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中間價充當穩定器 人民幣匯率升值預期漸濃

2019-10-23 09:00 來源?:?中國證券報·中證網????? ? 作者:羅晗

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近期海外風險事件不斷,人民幣匯率波動加大。在連續升值后,在岸、離岸人民幣匯率22日雙雙走低。同時,人民幣中間價連續3個交易日調升,調整幅度逐漸加大。總體來看,9月以來,中間價保持穩定,人民幣匯率市場價格也從本輪調整高位回落。

人民幣近期波動較大

10月22日,在岸、離岸人民幣匯率雙雙走低。Wind數據顯示,22日在岸人民幣兌美元即期匯率16:30收盤價報7.0817,較前收盤價跌139個基點。截至北京時間20:00,離岸人民幣報7.0755,較前收盤價跌59個基點。

此前,在岸、離岸人民幣連續三個交易日都在升值。在岸、離岸人民幣上周分別累計上漲175基點、157基點。同時,美元指數則持續下跌。上周美元指數連跌4個交易日。10月17日下午,歐盟與英國確認達成脫歐協議,歐元、英鎊大漲,美元指數跌破98點大關。上周六,英國議會取消對脫歐新協議表決,本周一(21日)美元止跌反彈,截至目前仍在回升,但尚未回到98一線。

莫尼塔宏觀研究指出,上周美元指數大幅下跌,原因主要有二:一是英國與歐盟達成新的脫歐協議,刺激歐元跳漲;二是美國工業產出、新屋開工、零售銷售等多項數據不佳,拖累美元表現。

近期人民幣走勢較震蕩,總的來看,人民幣兌美元匯率已從本輪調整高位回落,保持在8月下旬水平,即7.07上下。21日,在岸人民幣兌美元即期匯率收盤站上7.07,相比9月初低點已反彈超過1100個基點。盡管22日有所回調,但相對9月下旬仍在高位。

中間價充當穩定器

在人民幣兌美元匯率波動不斷的同時,中間價變動相對穩定。10月22日,銀行間外匯市場上人民幣兌美元匯率中間價報7.0668,調升12個基點,已連續3個交易日調升。

歷史來看,大多數時間人民幣兌美元中間價、在岸人民幣兌美元匯率、離岸人民幣兌美元匯率都較為一致,但繼今年第二季度開始,三者出現較大背離。8月以來,在岸、離岸人民幣匯率與中間價持續出現較大背離。以離岸人民幣和中間價的背離程度為例,今年4月最大價差才300多基點,但5月中旬擴大至超1000基點的價差,8月5日更是出現最高價差,1760點。

這表明中間價的調整幅度較大程度低于在岸、離岸人民幣波動,人民幣匯率逆周期調節加強。Wind數據顯示,9月人民幣兌美元匯率中間價調整幅度大大縮窄,除9月5日調整幅度為26個基點,其余時間都不到10個基點,中間價保持平穩。分析人士表示,逆周期因子明顯走高后,人民幣對美元中間價會逆勢保持相對穩定,人民幣兌美元匯率快速貶值的走勢會有所收斂。國慶假期后,中間價調整幅度加大,15日以來調整幅度都在10個基點以上。

近年來在應對匯率波動過程中,央行積累了豐富的政策工具。2018年11月以來,中國人民銀行先后在香港發行了11期央行票據,規模共計1300億元人民幣。分析人士指出,離岸央票的發行可影響離岸市場的人民幣拆借利率,提高做空成本、降低套利動機,從而影響匯率。

多因素利好后市

近兩周,三大人民幣匯率指數全線下跌。中國外匯交易中心10月21日早間公布的數據顯示,截至10月18日,CFETS人民幣匯率指數為91.06,按周跌0.27;BIS貨幣籃子人民幣匯率指數為94.64,按周跌0.25;SDR貨幣籃子人民幣匯率指數為90.97,按周跌0.43。

分析人士指出,人民幣匯率指數下跌,與歐洲貨幣相對美元升值幅度更大有關。興業投資研究指出,上周歐盟峰會前各方不斷釋放樂觀信號,增強市場對英國有序脫歐的信心,英鎊盤中振幅接近500點。英鎊大漲最大的受益者是同為歐系貨幣的歐元,再加上市場基本排除了歐央行12月進一步降息的可能性,歐元短線上漲勢頭猛烈。

興業投資研究認為,近期英國脫歐進程仍將占據匯市焦點,隨著歐央行利率決議臨近,市場注意力將可能快速轉移。此外,各國將再度迎來前瞻性數據PMI報告,將對近期較敏感的市場產生擾動。

展望后市,莫尼塔宏觀研究認為,當前中美利差持續處于較高水平、政府鼓勵外資流入資本市場、中國經濟失速下行擔憂減弱、美元處于磨頂狀態等因素將對人民幣匯率形成利好。

中金固收團隊指出,若美元走弱、人民幣升值,境外機構可能加速布局中國債市。8月份人民幣匯率破7,境外機構都相對謹慎,債券購買量有所下降,但9月以來,隨著投資者意識到中國并沒有主動引導匯率貶值的意圖,且人民幣走勢在破7后相對穩定,境外投資者再度重新增加對中國債券的配置。從托管數據來看,境外機構9月合計增持863億元債券,持債力度為今年以來的次高位,僅次于5月的1031億元。

責任編輯:吳芃
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