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洪磊:激發私募股權投資活力 開創創新資本形成新局面

2019-10-21 09:29 來源?:?中國證券報·中證網????? ? 作者:吳娟娟

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10月20日,在第六屆世界互聯網大會上,中國證券投資基金業協會會長洪磊發表演講指出,經過二十多年的孕育成長,我國私募基金服務實體經濟創新發展的功能日益增強。私募基金已成為創新資本形成的重要推動力。不過,洪磊表示,行業快速發展的同時也出現了一些問題,優化治理才能激發私募股權投資活力,開創創新資本形成的新局面。

洪磊援引數據指出,截至今年二季度末,在中國證券投資基金業協會登記的私募基金管理人有24304家,管理資產規模達13.33萬億元。私募股權及創投基金支持創新創業,為資本市場培育和輸送了大量優質投資標的。從全市場看,私募股權投資基金積極投向中小、高新技術企業和布局新經濟領域。私募股權基金已成為發展京津冀地區、長江經濟帶、粵港澳大灣區的“建設者”和“助推器”。

洪磊指出,實踐中,在私募股權基金領域仍存在若干治理難題。優化行業治理、改善營商環境是釋放私募基金投資活力、推動產業升級和創新發展的重要條件。

一是部分政府引導基金考核機制不合理,市場化激勵不足,治理機制不符合基金運作規律。部分政府引導基金片面追求保值增值,擔心國有資產流失,要求每個投資項目都參照國資獨立監管和考核,導致引導基金難以承擔市場化風險;部分地區的引導基金要求在領導任期內完成業績考核,導致政府引導基金只能投資于偏后期階段的項目,甚至購買理財產品,失去了創投市場資金補位和政策引導的功能。在政府引導基金的治理機制安排上,應從基金作為組合投資、分散風險工具的本源出發,強調對整個基金的考核而不是追溯單個項目的盈虧,更關注長遠利益而不是短期績效,在追求財務平衡的基礎上對社會資本合理讓利,與社會資本優勢互補,激發股權創投活力。

二是部分母基金和子基金關系不協調,利益沖突損害創新資本形成效率。在實踐中,部分母基金在向子基金出資或跟投的同時,也會對子基金所投項目進行直投,并利用資金和信息優勢擠占子基金發展空間;部分政府引導基金出于業績追求,與市場化母基金開展同質化業務,在盈利性高、回報快的成熟項目上形成過度競爭,擠占社會資本發展空間。對于政府引導基金而言,應當堅持跟市場化母基金不一樣的定位,更加關注具有長期重要性但投資風險過大而不被社會資本青睞的領域和項目,通過合理讓利撬動社會資本進入,系統改善股權創投基金因選擇偏好導致的投資領域集中、投資期限短、投資階段偏后等缺陷,推動創新資本形成鏈條覆蓋更廣泛的創新創業群體。

三是基金管理人集團化抬高社會融資成本,不利于創新資本形成。在管理人登記中,違背基金本質和專業道德要求的非正常“集團化”問題比較突出。部分集團化管理人層級多達五六層,甚至八九層,不僅不符合國資治理結構調整的方向,集團內基金產品之間多層嵌套,也抬高了投資人負擔和資金成本;此外,部分集團化管理人存在變相自融、利益輸送等侵害基金投資者利益的風險。

洪磊表示,針對上述問題,基金業協會近期正在認真研究并于近期推出《私募股權及創業投資類FOF投資盡職調查指引》,促進提升行業專業化水平,推動形成倡導信義義務的行業文化。下一步,將積極研究總結包括美國、以色列、澳大利亞以及國內部分優秀政府引導基金的成功經驗,根據我國實際,推動行業建立正確的內部治理、業績評價機制,促進產業引導功能與市場選擇功能的有機統一,助力創新資本形成。

責任編輯:吳芃
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