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中信保誠:債牛基礎仍在 關注短久期城投債

2019-10-21 09:51 來源?:?上海證券報????? ? 作者:王誠誠

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三季度以來債市持續上揚,長債和轉債漲幅可觀,轉債表現好于多數股指。展望四季度,中信保誠基金認為,中長期來看,內外部經濟基本面繼續有利于債市,調降MLF利率仍是大概率事件,債牛基礎仍在。

具體策略方面,中信保誠基金認為,利率債應適當控制久期,等待風險釋放;短久期城投債安全性有所提高,可適度下沉資質;可轉債方面,好中選優,積極布局內需成長。“股市回調仍是優質品種的布局良機,積極關注優質新券機會,存量券則要把握交易節奏。”該公司稱。

四季度債市基本面仍然不錯

今年以來,全球宏觀經濟景氣度趨于下行,國內社融增速年內高點已現,7-8月份保持在10.7%,較6月高點有所回落,預計回落后整體趨穩,專項債托底作用有待觀察。

展望四季度,中信保誠認為,地產投資和制造業投資的增長勢頭仍然乏力,基建投資受專項債擴容影響,預計小幅上行,但幅度有限;社會消費品零售增速弱勢狀況有望改善,但工業增加值將維持低位;外需趨勢受海外因素制約,面臨一定的壓力。

中信保誠認為宏觀政策逆周期調節訴求在上升,預計四季度央行將運用多種貨幣政策工具保持流動性合理充裕,但動用價格工具和大額凈投放的可能性較低。

短久期城投債安全性較高

中信保誠基金認為,總體來看,債牛基礎仍在。“短期來看,貨幣政策在價格工具的使用方面仍顯謹慎,疊加專項債年內擴容的預期,一定程度上限制了利率下行的空間,利率債可適當控制久期,等待利空消化。但貨幣寬松延后延長了債牛的時間,若利率出現快速上行反而是介入的時點。”

信用債方面,中信保誠基金表示,短久期城投債安全性有所提高,可適度下沉資質。“基建是穩增長的主要抓手,專項債新政利好基建融資,地方隱性債務化解有利于降低短期風險暴露概率,短久期城投債安全性有所提高,可適度下沉資質。”

可轉債方面,應好中選優,積極布局內需成長方向。目前轉債市場部分主流品種如TMT板塊等在經歷較大的上漲后估值趨于合理,其他板塊估值相對仍較低,中信保誠基金認為,可做適當的倉位調整,把握結構性的機會。

中信保誠基金認為:“當前市場情緒相對較好,在‘房住不炒’的背景下股市對直接融資和居民財富的重要性均有所增強,我們對股市中長期保持樂觀,對科技股更為樂觀。建議保持平衡倉位,積極‘上車’,行業上傾向于業績成長性較好或者符合政策導向的行業(如新興科技、國產替代、內需增長和國企改革等)。”

責任編輯:吳芃
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