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華爾街巨頭業績分化 寬松潮施壓銀行板塊

2019-10-19 08:54 來源?:?中國證券報·中證網????? ? 作者:薛瑾

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又到了美股上市公司交“成績單”的季節,幾大銀行股業績率先亮相,正式拉開了美股今年三季度財報季。本周,華爾街六大巨頭相繼披露業績,整體表現出喜憂參半的特征。

盡管美國一些大型銀行業績超出市場預期,但有分析指出,美聯儲進一步寬松的預期,對銀行業的盈利前景造成打擊。近段時間以來,受預期不斷變化影響,美大型銀行的股價坐上過山車。隨著低利率環境進一步施壓,美國銀行業面臨的挑戰料還將會接踵而至。

幾家歡樂幾家愁

本周,摩根大通、花旗集團、富國銀行、高盛、美國銀行、摩根士丹利有著“華爾街六大行”之稱的組合陸續交上了今年三季度的成績單。整體來看,六大銀行業績表現出較大程度的分化,可謂幾家歡樂幾家愁。

根據業績報告數據,今年第三季度,摩根大通、花旗集團、美國銀行、摩根士丹利的表現亮色相對較多。

摩根大通當季營收301億美元,創歷史紀錄,超過預期的285億美元;凈利潤同比增長8%至91億美元;每股收益為2.68美元,超過分析師預期的2.45美元,也高于去年同期的2.34美元。其中,其當季固收業務創下三年來最大營收增長,銀行手續費收入出現躍升,投資銀行業務也穩贏競爭對手。

花旗集團當季營收186億美元,凈利潤為49億美元,均超出市場預期和去年同期數值。每股收益為1.97美元,稍高于分析師預期的1.95美元。交易收入強勁是公司的業績向好的主要動力之一。

美國銀行營收228億美元,略超市場預期,凈利息收入實現增長。四個主要部門中有三個實現了收入增長。受益于投行費用增加,全球銀行業務收入增長8%至52億美元,為增長最快的主要部門;消費者銀行業務收入增長3%至97億美元,財富管理收入增長2%至49億美元。僅有交易部門收入下降2%,至38.8億美元。

摩根士丹利更是交出了十年來營收最好的三季報。財報數據顯示,該行當季營收100億美元,超過市場預期和去年同期數值。每股收益1.27美元,超過市場預期和前值。凈利息收入為12.2億美元,遠超市場預期。雖然股票業務下滑,但整體銷售和交易業務增長10%至34.5億美元。債券交易大放異彩,固定收益、外匯和大宗商品業務收入為14.3億美元,遠超市場預期,同比增幅高達21%,投行業務收入同比增長5%至15.4億美元,同樣超出華爾街預期。

兩家巨頭掉隊

高盛和富國銀行的表現則讓市場失望。

高盛營收及每股收益均不及預期。財報顯示,該行當季營收下滑6%至83.2億美元,市場預期為85.2億美元,去年同期為86.5億美元。每股收益為4.79美元,市場預期為4.86美元,去年同期為6.28美元。此外,報告期內高盛還為信貸損失撥備近3億美元,同比增長67%。

高盛指出,業績不佳主要是受到投資及貸款、投行業務凈收入下降的影響。雖然業績整體黯然失色,但細分來看高盛三季報仍有亮點,股票銷售和交易業務收入18.8億美元,高于市場預期;固定收益、外匯及大宗商品業務收入14.1億美元,同樣超出市場預期。

富國銀行三季報也表現不佳。雖然該行第三季度總營收為220億美元,超過市場預期和去年同期數值。但凈利潤下滑23%至46億美元,每股收益為0.92美元,不及去年同期的1.31美元和市場預期的1.24美元。凈利息收入下滑7.5%至116億美元。有分析指出,富國銀行業績也受到“商譽減損”的影響。三年來,該行一直受虛假賬戶丑聞困擾,并已經花費16億美元用于支付與零售業務相關的法律費用。三年前,富國銀行被曝出有員工未經客戶授權私自開立虛假賬戶,令其在不知情的情況下支付費用等,不僅在該行內部引起軒然大波和人事變動,還收到美國監管機構高達1.85億美元的巨額罰單。

彭博社刊文分析稱,低利率、國際貿易形式不明朗和可能出現的經濟放緩,是美國銀行業面臨的主要風險。但從整體業績情況來看,華爾街六大行并沒有讓市場大失所望。普華永道金融服務顧問朱利安·庫爾布表示:“9月銀行業就已經設置了較低的預期值,實際結果出來后,業績反而十分強勁。”

降息影響銀行業利潤

不過,雖然上述銀行三季度業績喜大于憂,但它們面臨著一個同樣的行業痛點,即美聯儲降息周期對行業利潤帶來的壓力。一些高管警告稱,當前較低的利率環境可能會阻礙銀行凈息差的增長。在美國各大銀行發布季報前,業內分析人士就已經下調了美國六成銀行今年的利潤預期,且預計美國銀行業2020年的凈利潤將會出現下滑,到2021年才會恢復適度增長。

通常來講,銀行的利潤與基準利率息息相關,在基準利率較高的環境下,銀行可以從傳統貸款業務中獲得更多利潤。因為在這種環境下,與短期利率掛鉤的短期貸款將以較高的利率定價,從而提高貸款方的凈利息收入,而儲戶獲得的存款利率上升幅度有限,銀行可以享受這種高低利息差,從而增厚利潤。

不過,美聯儲自7月以來已經連續降息兩次,壓制了銀行的獲利空間。在此之前,華爾街多家銀行都曾預計,下半年的利息收入將受降息影響而下滑。在此預期下,投資者對美國銀行股的信心也受到減損。美股銀行板塊今年以來的表現落后于大盤指數,主要原因就是對美聯儲轉向寬松貨幣政策,從而擠壓銀行業利潤率的擔憂升溫。

展望四季度,市場參與者仍預測美聯儲繼續降息。芝商所(CME)美聯儲觀察工具顯示,期貨交易員預計10月再次降息的概率近期一直維持在80%以上。有分析稱,如果利率下降趨勢更加明顯,擁有龐大抵押貸款業務的銀行可能先行“遭殃”。

另一方面,低利率環境也可能刺激更多的貸款,但分析人士指出,降息實際中能夠在多大程度上刺激貸款需求,還需要進行觀察和檢驗。在美國經濟數據頻頻爆冷、全球經濟形勢前景不明背景下,經濟放緩的擔憂和消費信心的下降更可能帶來的是信貸萎縮。

杰弗瑞分析師烏斯丁在研報中表示:“雖然銀行板塊表面上的估值仍然很有吸引力,但當前的每股收益預期取決于美聯儲未來利率的走勢。這使得人們更難對‘估值’有信心。”

不過,銀行業仍然不乏看好者。日前,巴菲特的伯克希爾哈撒韋公司向美聯儲申請,將持有美國銀行的股份增加至10%以上。在申請書中,巴菲特強調了對美國銀行乃至整個美國銀行業發展前景的看好,并且將來可能有興趣投資更多。目前,伯克希爾已是美國銀行、富國銀行的最大股東,并持有摩根大通大量股份,在伯克希爾重倉股中,銀行股占據半壁河山。

責任編輯:吳芃
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