石家庄小姐上门推拿按摩|石家庄小姐全套服务
首頁 >  要聞 >  正文

利差收窄操作求穩 機構研判債牛“近黃昏”

2019-10-18 08:52 來源?:?中國證券報·中證網????? ? 作者:張煥昀

分享至

從牛蹄疾奔,到緩步慢行,再至今日漸入黃昏,債券牛市有可能悄然走到了周期的尾部。謹慎投資利率債、信用利差幾無空間的觀點,在債券市場投資圈逐漸蔓延,甚至有賣方喊出了“債牛的黃昏”到了。不少固定收益產品的基金經理也紛紛表示,鑒于目前這種狀況,下一階段的債市投資將會偏向保守,將通過策略盡可能地尋找獲取超額收益的機會。

利率債光環褪去

某機構在研究報告中指出,8月中旬以來,10年期國債到期收益率從接近破3%的位置持續調整了近兩個月,這令投資者普遍比較謹慎,將資金頭寸主要集中在短期信用債如城投債等上面,3年期以內的信用利差和套息空間在這段時間被快速壓縮。

在信用風險此起彼伏的這兩年里,利率債一度成為債券牛市延續的最重要支柱。但現在,這個最重要的支柱帶來的牛市光環正急速褪去。

“站在目前時點,市場確實對利率債的看法偏謹慎。”博時安盈基金經理黃海峰說。他告訴記者,主要原因在于:第一,債市收益率在經歷了一年半的牛市下行后,已經處于歷史較低水平,市場擔憂繼續下行的空間不足;第二,明年的地方專項債額度可能提前下發,從而影響配置盤節奏,對利率債產生一定的擠出效應;第三,CPI數據走高。

而融通基金固定收益投資部總經理趙小強表示,市場對于2019年四季度利率債行情的觀點整體偏向保守,主要原因在于:第一,市場對于通脹的上行比較擔憂;第二,目前在經濟主體當中建造類鏈條仍然比較強,房地產投資的韌性持續超出大家的預期,基建投資又有邊際改善的趨勢,所以一定程度上限制了利率債對于經濟基本面的想象空間;第三,債券市場經過了去年一年的收益率大幅下行,目前所處的位置和期限利差分位數都相對偏低,對于債市投資者來說,收益率下行的想象空間并不充分。

三大利差觸及歷史底部

債券投資人對利率債的謹慎,多來自于經濟面的考慮,但對信用債投資的信心不足,卻并非對信用風險的擔憂,而是利差收窄至很難有利可圖的境地。

中信保誠固收投資總監助理吳胤希指出,目前期限利差、套息利差、信用利差均處于歷史低位,主要原因在于央行在9月降準之后,對貨幣政策保持了很高的定力,MLF利率維持在3.3%的水平。此外,銀行間回購的利率水平也維持在較高水平,使得高等級信用債的套息利差較小。與此同時,各類機構持有的債券資產在年內到期較多,對信用債有較強的配置需求,極大地壓縮了信用利差。而由于高等級信用債的收益率也已下降到較低水平,投資者開始向長久期的品種轉移,因而也壓低了期限利差。

趙小強則指出,三個利差的情況各有不同,四季度債市擔憂的主要因素對收益率曲線長端的影響更大,所以如果出現預期內的反彈,收益率曲線很可能表現為陡峭化上行,期限利差就會拉大;而套息空間主要看收益率與資金成本之間的關系。如果信用債收益率反彈,套息空間會相應走闊。至于信用利差,如果市場行情不出現反轉,只是短期的反彈或波動,則很難走闊。

黃海峰指出,從之前幾輪債市周期看,在牛市下半場,無風險利率降至較低水平后,資金出于對資產收益要求的考量,傾向追逐高收益資產,配置向長久期和中低信用債傾斜,從而壓低期限利差及信用利差。黃海峰表示,具體看,中低等級城投債信用利差可能進一步壓縮;地產債面對融資收緊的大環境,利差仍有走闊壓力;產業債方面,政策暫時只惠及龍頭企業,其他企業的經營環境未有明顯改善,信用利差可能還有一定的上行壓力。


責任編輯:謝玥
相關推薦
  • 國債再納指且占重要份額 中國債市迎開放新窗口

    國債再納指且占重要份額 中國債市迎開放新窗口

    摩根大通于9月4日宣布,2020年2月28日起,以人民幣計價的高流動性中國國債將被納入其旗艦全球新興市場政府債券指數系列(GBI-EM),并將在10個月內分步完成。
    2019-09-07 08:46
  • 2萬億!外資為何連續7個月狂掃人民幣債券

    2萬億!外資為何連續7個月狂掃人民幣債券

    買買買!已經成為外資“掃貨”中國債券的關鍵詞。
    2019-07-08 08:22
  • 一汽轎車或將剝離奔騰

    一汽轎車或將剝離奔騰

    6月25日,一汽轎車發布了《一汽轎車股份有限公司關于設立全資子公司的公告》,提出“擬以自有資金人民幣5000萬元投資設立全資子公司”,名稱暫定為“一汽奔騰轎車有限公司”。
    2019-07-01 08:46
  • 上半年公募基金募資超4600億元 債券指數產品成增長主力

    上半年公募基金募資超4600億元 債券指數產品成增長主力

    最新統計數據顯示,今年上半年106家基金管理人共發行成立了459只基金,首募規模為4640.5億元,同比小幅上升3.74%。其中,債券型基金表現亮眼,發行規模同比增加近50%。此外,基金管理人之間分化繼續加劇,15家基金發行規模超過100億元,4...
    2019-06-29 11:11
  • 專項債券資金可作為重大項目資本金

    專項債券資金可作為重大項目資本金

    財政部網站10日消息,中辦、國辦近日印發的《關于做好地方政府專項債券發行及項目配套融資工作的通知》(以下簡稱《通知》)顯示,積極財政政策要加力提效,充分發揮專項債券作用,支持有一定收益但難以商業化的合規融資的重大公益性項目。...
    2019-06-11 07:50
  • 4月民企債券凈融資轉正 業內呼吁繼續降低融資成本

    4月民企債券凈融資轉正 業內呼吁繼續降低融資成本

    自去年三季度以來,一系列旨在紓困民企融資困境的政策組合拳出臺后,民企融資環境正在逐漸改善,這一變化在債券市場顯得尤為突出。根據央行日前公布的數據顯示,今年4月份民營企業發行債券規模達661億元,環比增長10%;當月民企發債凈...
    2019-05-15 09:27
  • IMF專家:中國債券市場未來十年會獲大發展

    IMF專家:中國債券市場未來十年會獲大發展

    4月3日,第133次朗潤·格致論壇暨國際貨幣基金組織(IMF)新書《中國債券市場的未來》發布會在北京大學國家發展研究院(北大國發院)舉行。出席活動的中外專家學者對中國債券市場的現狀和未來發展展開探討。
    2019-04-04 16:53
  • 中債登數據顯示境外機構連續4月增持中國債券

    中債登數據顯示境外機構連續4月增持中國債券

    ?據中央國債登記結算有限責任公司最新披露的數據顯示,截止3月末,境外機構在該公司的債券托管量為15152.50億元,再創歷史新高,并較上一個月末增加27.85億元。數據顯示,自2018年12月境外機構恢復增持以來,已連續4個月增持中國債券。
    2019-04-03 13:03

外匯

熱點板塊排行

個股行情

新股日歷

石家庄小姐上门推拿按摩 p3开机号 联环药业股票 陕西11选5 高手只炒一只股票19年钒价2019年为何大跌 唐山配资 手机看片国产 贵州十一选五 吉林快3 期货配资ˉ杨方配资平台 点点金配资 即时nba比分在线 欧美做愛坉片 深圳风采 p3试机号 股票涨跌幅规定 怎样买白银